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市場擾動(dòng)因素增加 債基再現(xiàn)大額贖回
市場擾動(dòng)因素增加 債基再現(xiàn)大額贖回
5月24日，鵬華基金、國壽安?；鸬榷嗉夜紮C(jī)構(gòu)發(fā)布了提高旗下債基產(chǎn)品份額凈值精度的公告，原因皆為產(chǎn)品發(fā)生大額贖回。
中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月以來，已有超過20家機(jī)構(gòu)發(fā)布了提高產(chǎn)品份額凈值精度的公告。拉長時(shí)間來看，今年以來，發(fā)布提高凈值精度相關(guān)公告的債基已將近200只。
究其原因，有業(yè)內(nèi)人士表示，近期供給端擾動(dòng)因素增加，債市在震蕩中波動(dòng)幅度加大。不過4月以來，理財(cái)規(guī)模攀升、機(jī)構(gòu)配置等因素對債市仍形成潛在支撐，回調(diào)中可關(guān)注結(jié)構(gòu)性的配置機(jī)會。
“贖回潮”再現(xiàn)
5月24日，國壽安?；鸢l(fā)布公告稱，國壽安保安裕純債半年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金5月23日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)與基金托管人興業(yè)銀行股份有限公司協(xié)商一致，決定將基金5月23日份額凈值精度保留至小數(shù)點(diǎn)后第8位。
同日，鵬華基金、摩根資產(chǎn)管理等多家機(jī)構(gòu)也發(fā)布了提高旗下產(chǎn)品份額凈值精度的公告，原因皆為大額贖回。5月以來，宏利基金、紅塔紅土基金、融通基金等超過20家機(jī)構(gòu)也發(fā)布了提升債基凈值精度的公告，從產(chǎn)品類型方面看，中長期純債型基金占據(jù)大頭。
贖回原因各異
業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，部分債基出現(xiàn)大額贖回，與近期債市震蕩有關(guān)，反映出機(jī)構(gòu)及時(shí)止盈的謹(jǐn)慎態(tài)度。4月23日，央行就長債風(fēng)險(xiǎn)喊話，提及長期國債收益率下滑的底層邏輯是市場上“安全資產(chǎn)”的缺失，隨著未來超長期特別國債的發(fā)行，“資產(chǎn)荒”的情況會有所緩解，長期國債收益率也將回升。
4月24日，一路狂奔的“債牛”猛然急剎車，銀行間主要利率債收益率大幅上行，國債期貨全線收跌。整體來看，長端利率債的震蕩更加明顯。債基方面，不少債基產(chǎn)品凈值震蕩，尤其是不少中長期純債基金損失慘重。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，自4月24日債市回調(diào)以來，全市場超3000只中長期純債基金（不同份額分開計(jì)算）中，仍有近900只產(chǎn)品未“出坑”，區(qū)間回報(bào)率為負(fù)。
弘毅遠(yuǎn)方基金提示，除了超長端等供給端擾動(dòng)增加等因素的影響，地產(chǎn)政策頻出、權(quán)益市場回暖等原因也使得不少資金從債市撤離，并轉(zhuǎn)移到權(quán)益產(chǎn)品領(lǐng)域。
“此外，每到某些時(shí)間窗口，不少機(jī)構(gòu)客戶因?yàn)橛辛鲃?dòng)性資金的需求，會選在這一時(shí)間段贖回部分債基產(chǎn)品，資金用來規(guī)模沖刺等目的?！眮碜阅潮本┕紮C(jī)構(gòu)的市場部人士透露：“如果產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)占比較高，那么機(jī)構(gòu)的贖回行為就會引起產(chǎn)品較大的凈值波動(dòng)?！?/p>
有業(yè)內(nèi)人士對中國證券報(bào)記者表示，如果債基本身的持有人結(jié)構(gòu)較為單一，也容易發(fā)生大額贖回。“如果債基的機(jī)構(gòu)持有占比非常高，個(gè)人持有占比很少，或者債基的個(gè)人持有占比很高，機(jī)構(gòu)持有占比非常少，那么這兩種較為極端的情況都比較容易發(fā)生大額贖回。”該人士表示：“比較健康的持有結(jié)構(gòu)是機(jī)構(gòu)持有者和個(gè)人持有者的占比都較為均衡?！?/p>
超長期特別國債邊際利好市場
談到對近期債券市場的看法，海富通基金固定收益投資總監(jiān)兼?zhèn)鸩靠偙O(jiān)陳軼平表示，目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率的水平與經(jīng)濟(jì)基本面的走勢基本契合?！皬恼诔雠_的一系列政策來看，相關(guān)部門正在努力營造穩(wěn)健發(fā)展的市場環(huán)境，盡力降低博弈情緒引發(fā)的債市波動(dòng)。”他表示，對于債券市場來說，特別國債發(fā)行計(jì)劃落地有利于穩(wěn)定超長期限利率債的供給預(yù)期，考慮到發(fā)行節(jié)奏偏平緩，對于市場的實(shí)際沖擊或不會太大。
“不論貨幣政策周期或者資金面波動(dòng)情況，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，從經(jīng)濟(jì)基本面而言，利率債長端在2024年彈性依然較小?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士分析，對利率債長端而言，隨著利率水平與經(jīng)濟(jì)增速逐步收斂，在經(jīng)濟(jì)基本面彈性較小的情況下，長端利率上限難以突破，供給和政策的季度變化提供了波段交易機(jī)會。
“近期央行公布超長期特別國債發(fā)行安排，發(fā)行窗口長達(dá)7個(gè)月，實(shí)際落地的發(fā)行節(jié)奏相對平緩?！?富達(dá)基金固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理成皓認(rèn)為，超長期特別國債發(fā)行節(jié)奏相對平穩(wěn)，邊際利好債市。
“對于債券市場而言，債券收益率在發(fā)行計(jì)劃出臺后明顯下行，主要原因在于債券發(fā)行的供給沖擊小于預(yù)期，市場擔(dān)憂情緒有所緩解?？傮w來看，我們認(rèn)為此次特別國債發(fā)行方案在節(jié)奏上的預(yù)期差對債券市場形成邊際利好，對中長期國債收益率波動(dòng)的預(yù)期有所改善?！背绅┍硎荆骸岸唐趦?nèi)，利率在接近甚至突破歷史底部的過程中，債市整體的波動(dòng)性也在增大，市場參與者開始對利空因素更為敏感，止盈情緒容易被觸發(fā)，投資策略上應(yīng)保持靈活?！?/p>
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